TVPP, TVPY, TVPE Informe Especial Junio 2011 Valuación Precorte 2011

Informe Cupones atados al PBIDescarga de PDF:

A continuación se detalla una valuación por el método de descuento para los cupones atados al PBI. El método busca estimar el pago de flujo de fondos futuro para diferentes escenarios y supuestos y estima un valor razonable para los diferentes cupones previo al pago de Diciembre 2011. Por ende los resultados mostrados responden a valores estimados para el 12 de Diciembre de 2011.Reseña de Supuestos:Pagos Ciertos:Se debe destacar que los pagos asociados al crecimiento del PBI 2010 son ciertos, y estos se realizaran el 15 de Diciembre de 2011. Si bien no contamos con los valores definitivos aún, considerando el PBI publicado y el índice de precios implícitos podemos aseverar que los pagos para cada cupón serian los siguientes.

Pagos No ciertos pero estimables
Considerando los datos reales del Estimador Mensual de Actividad presentados hasta Marzo por el INDEC y una correlación conservadora con datos de consultoras privadas es posible estimar con baja desviación los primeros 5 meses del 2011 y realizar diferentes escenarios desde Junio hasta Diciembre, los cuales se detallan a continuación.

Bajo todos los escenarios considerados, los cupones estarían cumpliendo las condiciones de emisión para el 2011 y por ende pagando en el 2012 los siguientes montos.

Valuación de Pagos Ciertos + EstimablesConsiderando los pagos ciertos del 2010, pagaderos en 2011 y los pagos estimables del 2011 y pagaderos en 2012, obtenemos el valor presente (a Diciembre 2011) considerando las tasas de interés mostradas en la siguiente tabla.

Valuación de Pagos InciertosNo debemos olvidar que en todos los casos los cupones pueden seguir realizando pagos dado que los pagos estimados en los puntos previos no agotan su condición de emisión y por ende resulta necesario realizar una valuación de los posibles pagos restantes.La valuación más compleja de los cupones atados al PBI se da para los pagos desde el 2013 en adelante donde resultan inciertos los datos del PBI para el 2012 en adelante. Aquí realizamos un escenario de Valor Mínimo suponiendo un contexto pesimista, sin considerar el Default de la deuda. La idea de este Valor Presente pesimista se realiza con el objetivo de darle un valor mínimo estimado para los cupones a fin de 2011. Este escenario supone que no se cumplen las condiciones de pago en el 2012, 2013 y 2014 y luego el PBI vuelve a su condición de pago en 2015, pagando en el 2016.Por último, a este valor pesimista debemos añadirle el valor presente de los Pagos Ciertos + Estimables obteniendo así la estimación de valor final para los cupones a fin de 2011.

Conclusiones: Comparando los precios actuales vs los precios estimados por el estudio realizado consideramos la compra de cupones como una buena oportunidad de inversión, en todas sus clases y monedas, aún cuando el crecimiento de la economía se observa en desaceleración.

Para quienes busquen estrategias algo más conservadoras recomendamos la estrategia de lanzamiento cubierto en la opción TPPC17.0OC, que se observa con razonable nivel de operaciones y en caso de ejercerse se obtiene un rendimiento del 35% sin considerar las comisiones asociadas.Leiod estudia permanentemente la evolución de los mercados y realiza un seguimiento de los resultados financieros de las empresas cotizantes para poder brindar asesoramiento profesional. El presente análisis constituye únicamente una sugerencia y no es una recomendación de compra de títulos valores.El autor es creador de www.leiod.com.ar, un sitio de información financiera, análisis de inversiones y conocimiento bursátil.TVPP, TVPY, TVPE Informe Especial Junio 2011 Valuación Precorte 2011, 10.0 out of 10 based on 2 ratings