Cupon PBI Informe Especial EMAE Mayo

Luego del primer dato negativo del EMAE, realizamos diferentes escenarios de Estimador de Nivel de Actividad para los próximos meses y hemos decidido reducir la posibilidad de pago para el 2013 a cero. Por ende dentro de los modelos de valuación del TVPP o el cupon PBI, no consideramos como un escenario posible el crecimiento por encima de 3,26% para el 2012.

Los argumentos se basan en:
- EMI (estimador mensual de actividad industrial) negativo en 4.7% para el mes de Junio, lo que trae una alta probabilidad de mantener valores negativos para el EMAE en ese mismo mes.
- Considerando la situación simulada para diferentes escenarios de EMAE y como verán, para tener un pago en el 2013 la recuperación económica del 2012 tendrá que ser muy vigorosa hacia fin de año para que exista probabilidad de pago.

En la siguiente tabla se muestran cuatro diferentes recorridos del EMAE hasta fin de 2012,
[1]: Estancamiento Total: No pretende ser un escenario real sino simplemente mostrar el numero final del 2012 si el crecimiento es cero desde Junio en adelante
[2]: Recomposición del nivel de actividad en la segunda mitad del año, con muy buenos niveles de crecimiento.
[3]: Fuerte recomposicion de la actividad terminando en valores próximos al 8% pero sin alcanzar la condición de pago.
[4]: Escenario Teórico de nivel de actividad promedio necesario de Junio a Diciembre para disparar la condición de pago. Es el porcentaje que debe crecer el PBI desde Junio a Diciembre (en promedio) para disparar la condición.

Realizando este análisis matemático hemos decido quitar dentro del modelo de valuación el escenario positivo, asignandole probabilidad de ocurrencia cero y mantenemos los escenarios Medio y Negativo. El modelo se realiza por el método descuento de flujo de fondos, considerando tasas de descuento del 30% hallar un valor justo para el TVPP las condiciones de los escenarios planteada.

A continuación los resultados,

Independiente del valor medio estimado previo al corte 2012 (13.11) , resulta atractivo realizar las siguientes consideraciones.
1- En caso de mantenerse los bajos niveles de actividad para los meses de Octubre-Diciembre, y de continuar un relativo pesimismo para el 2013, el precio del TVPP rondaría (según el método utilizado) valores cercanos a los 11.43 antes del corte de Diciembre 2012.
2- En caso que la economía muestre una dinámica positiva en los meses finales del 2012, y existan alta posibilidades de tener crecimiento por encima de 3.26% en el 2013, o por lo menos eso crea el mercado, el cupón se deberá ubicar en valor próximos al 14.7 o algo por debajo de este valor.

A continuación les dejamos los informes anteriores realizados sobre el TVPP.
Informe Junio 2012 Precio medio estimado previo al corte 2012: 13.79
Informe Marzo 2012 Precio medio estimado previo al corte 2012: 15.28
Informe Enero 2012 Precio medio estimado previo al corte 2012: 15.28