Montanas de Pesos Listas para EXPLOTAR!
Tener un montón de pesos apilados y empresas que ganan sostenidamente cada vez más a ritmos que superan la inflación, parecería ser una combinación perfecta. O no? Ahora muchas veces eso no repercute en el precio de las acciones que cotizan en bolsa, y parece que los inversores sólo piensan en dolarizar su cartera dejando de lado cualquier activo inmerso en la economía de los pesos.
Los bancos argentinos han comenzado a presentar sus balances en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y sus resultados siguen siendo excelentes, y sobre todo si se analiza su negocio central (la intermediación financiera) que viene creciendo a tasas que superar la inflación en algunos casos.
Pero qué pasa con las acciones bancarias? Están caras o baratas? Conviene comprar y esperar o salir y dolarizarse? Estas dudas atrapan a los inversores que han perdido el interés sobre el cupón PBI (tendrán que esperar más de dos años para cobrar un nuevo pago) y buscan alternativas para complementar las carteras inundadas de bonos en dólares.
Si bien los últimos balances presentados por los bancos en la última semana muestran la continuidad de brillantes resultados y márgenes de intermediación financiera que vienen creciendo sostenidamente a tasas casi superiores a la inflación, estos activos no lograr superar los máximos alcanzados en Enero de 2013, luego de un rally de precios superior al 30% en todos los activos bancarios!
Para que tengan claros algunos conceptos. En el año 2007 Banco Macro ganó 495 MM$ y la acción tuvo un precio medio de 8.35 $/Acción para ese periodo. Saben cuánto gano en el 2012? 1494 MM$ o 3 veces más!
Creen que banco macro vale 3 veces más? No vale apenas 50% más o 13 $/Acción. Y que me dicen si les digo que hace 4 meses valía lo mismo que en el 2007!! Si en Septiembre de 2012 tuvo precios inferiores al 2007 en pesos argentinos ganando exactamente el triple. O sea usted tiene un comercio, que gana el triple de los que ganaba años atrás, obviamente los precios de las cosas subieron, y posiblemente su nivel de vida sea similar al del 2007. Pero queda claro que el valor de su kiosco es mayor (en pesos) aunque a usted le permita vivir igual que antes.
Ahora que pasa con los bancos que no valen el triple? Dos fundamentos claros han cambiado radicalmente el paradigma de inversión que son las restricciones a repartir dividendos y el cepo al dólar, que con la volatilidad reciente que el mercado informal ha tenido han afectado a todos los activos pesificados.
Es como si su comercio gana el triple pero no se puede llevar las ganancias, tienen que quedar en las cuentas bancarias o en mercadería y además ve correr el dólar informal y siente que se está esfumando el valor de su local medido en moneda extranjera. Esta explicación sencilla es el motivo y disparador (según la opinión del autor) del porque los bancos tienen precios inusitados desde cualquier análisis fundamental que uno realice.
A continuación les muestro algunos indicadores sobre Banco Macro que vale la pena mirar.
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Mirando la historia el 2007, donde la economía se encontraba en pleno auge, donde no teníamos tensiones cambiarias, ni restricciones a los dividendos, ni crisis internacionales, el 2007 es un año ideal y no vale la pena tomarlo como referencia para estimar el precio futuro de los bancos!
Ahora, tomemos la historia moderna, luego de la crisis internacional. El promedio de Ganancias de Banco Macro es de 807 MM$ considerando 2008/2009/2010 y el precio medio de la acción es de 8.27 $/Acción.
Entonces!!!!! Si ahora gana 1494 MM$ y si hacemos la proporción debería valer ………….15.31$/Acción……y cuanto vale???? 13 $/Acción. Ahora ya no esta tan tentador el análisis, porque debería aumentar apenas un 17% de su precio actual, preferible hacer un plazo fijo, No?
Pero si hace este análisis está olvidando una parte transcendental. Como no han repartido dividendos en los últimos años, ahora los bancos ESTAN SENTADOS EN MONTAÑAS DE PLATA! Sabe cuánta plata tenía en reservas Banco Macro en promedio para 2008-2009-2010 1.700 MM$, sabe cuánto tiene hoy? 4000 MM$, algo menos del triple.
Entonces, usted tiene un comercio, que vende 1494 MM$ y tiene 4000 MM$ en reservas. Cuanto más debe valer por esa montaña que usted tiene en las cuentas bancarias?
Haciendo la analogía con el periodo 2008-2009-2010, considerando que esas reservas adicionales tienen un valor del 75% (futuros dividendos y el resto quedara en el banco), el 15.31$/Acción estimado anteriormente se convierte en 18$/Acción, o sea un 40% más que su valor actual! Lo increíble es que cada año que pase sin repartir dividendos estas reservas crecerán a razón del su ganancia anual (estimada en 1650 M$ para el 2013) y a medida que transcurra el 2013, el valor intrínseco del papel es mayor.
Y que hacemos? Haga lo que quiera, pero mi convicción es que tiene mucho más sentido apostar a este sector, que viene mostrando increíbles resultados en su balances con montañas de plata en sus arcar. Y jugársela con otros papeles donde los fundamentos son pura especulación de ajustes tarifarios, renegociación con acreedores, y mientras tanto las empresas siguen perdiendo plata de manera sostenida y con altos ratios de deuda. Apueste a fundamentos que el algún momento lo va a gratificar.
Aclaración: recuerde que este análisis es solo para acompañar al RO15 o AA17 que hoy no pueden faltar en ningún a cartera.
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Mucha suerte y estamos a disposición para consultas sugerencias o necesidades de los inversores argentinos. Nos dudes en llamarnos o consultar por nuestro chat online en nuestra página.
Autor: Diego Rebissoni. Ingeniero Industrial con Postgrado de Especialización en Mercado de Capitales organizado por la UBA y el MERVAL.
Fracasar en los mercados financieros!
Muchos principiantes que se acercan al mercado de capitales llegan con ilusiones de multiplicar sus ahorros y obtener grandes beneficios en los mercados de riesgo. Si bien es verdad que muchos inversores obtienen cuantiosas ganancias operando en los mercados financieros, los modos y las maneras de realizar apuestas pueden confundir al inversor y llevarlo al fracaso rotundo.
En el siguiente artículo les mostraremos tres maneras de asegurarse el fracaso en las inversiones bursátiles y que puede resultar de utilidad para quienes estén utilizando alguna técnica similar.
La información en los mercados es permanente y desde luego tiene un motivo y una explicación! Primero que se beneficien los informadores mediante la venta de publicidad y segundo que usted sienta la necesidad de tomar decisiones de inversión todo el tiempo! Esas decisiones generan comisiones y eso reditúa a las casas de bolsa. Si usted cree que para tener éxito en el mercado hace falta mirar los diarios todos los días, usted está muy cerca del fracaso. Diferente es si usted mira el diario para tener conocimiento coyuntural pero no toma ninguna decisión de inversión. Si escucho bien NINGUNA DECISION. La información importante llega lentamente y tarda en desarrollarse. Donde usted tiene que esforzarse en es en desarrollar un sentido de perspectiva, de apuestas de mediano plazo, con fundamentos y cálculos que avalen sus decisiones.
Si la información diaria fuese importante, imaginemos que usted toma una decisión de venta o de compra por semana, estará gastando 0.5% (comisión de mercado para operadores de mucho volumen) en la venta y en la compra del nuevo activo. Por ende usted gasta 52% al año de su capital en comisiones! Ahora supongamos que usted toma una decisión mensual, usted gasta 12% de su patrimonio en comisiones. Entonces para tener un rendimiento razonable debe obtener más de 35% de ganancia anual y su ganancia final será de 23%. Si usted fuese tan bueno para elegir acciones, afrontando el costo del operar con las noticias y así lograr un rendimiento aceptable ya lo hubiese llamado un banco de inversión y tendría un bono anual enorme!
Muchas operaciones = FRACASO EN BOLSA
El trader compulsivo es un analizador de gráficos realizados por el mismo o de algún análisis técnico reconocido. Permanente monitorea los mercados, los charts, el cruce de las medias móviles, las divergencias, los estados de sobre compra sobre venta. El mundo y la argentina ofrecen a los inversores muchos activos y todos ellos tiene una grafica particular, por ende el que busca…ENCUENTRA. Lo que quiero decir aquí es que si usted está permanentemente haciendo chartismo siempre encontrará acciones o bonos con señales de compra muy definidas que lo forzaran a realizar inversiones, arbitrajes de papales, apuestas semanales y otros juegos que le consumirán tiempo , dinero (por las comisiones) y lo llevaran a profundas confusiones porque siempre querrá arreglar sus errores buscando otra señal de mayor potencia en otro activo cotizante.
Este articulo no descalifica al analista técnico pero si descalifica al analista técnico compulsivo. Si a usted le gusta el análisis mediante gráficos, estudie pocos papeles, realice visiones de corto, largo y mediano plazo, compleméntese con Analisis fundamental y sobre todo realice estrategias de trading de horizontes semestrales para perder su valioso tiempo delante de un monitor.
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Muchos inversores, sobre todo cuando los mercados son alcistas y obtienen buenos rendimientos se enorgullecen de su intuición. La intuición no existe, es como tenerle fe al 36 y jugar a la ruleta! La intuición es un arma que se fortalece en los mercados alcistas porque parece que usted tiene un don, y posiblemente una enorme cantidad de papeles están teniendo el mismo rendimiento o mejor que el que usted eligió, pero claro, cuando las cosas van bien su autocritica no tiene motivos.
El problema de la intuición son los resultados negativos, donde el comprador no sabe ni cuándo ni cómo resolver su inversión. No establece valores intrínsecos de los papeles, no tiene un fundamento para su inversión y no encuentra otro recurso que volver a utilizar su intuición para armar otra estrategia y posiblemente volver a fracasar. Lo peor de todo es que usted entrará en una cadena de impulsos que lo llevaran a tomar cada vez más decisiones, más gastos y mas comisiones. Por último, siempre es más fácil tomar una decisión sin fundamento. Esa decisión no requiere conocimiento, no requiere una explicación y no requiere tiempo, pero quédese tranquilo que usted tiene el fracaso prácticamente asegurado!
Conclusiones
No se deje llevar, el mercado de capitales es apasionante, pero las decisiones de inversión necesarias son pocas y de baja frecuencia. En vez de colgarse de las pantallas todo el día, lea artículos, informes, aprenda conceptos y realice cálculos y análisis propios. Estudie balances, lea detalles financieros de las compañías, aprenda finanzas, lea de macroeconomía….el camino del aprendizaje es infinito y pero las decisiones de inversión son FINITAS.
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Autor: Diego Rebissoni. Ingeniero Industrial con Postgrado de Especialización en Mercado de Capitales organizado por la UBA y el MERVAL.
Todas las sugerencias recibidas son brindadas en carácter informativo. Las especies nombradas no constituyen ofertas, sugerencias, ni recomendación para vender o comprar acciones, títulos valores u opciones financieras. La finalidad es brindar material educativo sobre los mercados de opciones y acciones.
Nadie quiere cupones? Informe semanal de opciones financieras 25-01-2013
Informe Semanal de Opciones.
El mercado de opciones del TVPP muestra una retracción muy significativa en el volumen de operaciones, totalizando para el viernes 25 de Enero 31.347$ menos que los operado en una base de Transener. La certidumbre sobre el NO cobro del cupon por el PBI del 2012, y las perspectivas de un PBI con poca fuerza, reducen muy fuerte el interés por el trading sobre este activos y sus opciones.
Para lanzadores cubiertos se observan excelentes tasas para Banco Hipotecario, Pampa Energía y Transener, con tasas que superan el 50% Anual pero con muy restringido volumen salvo en Pampa Energía.
Para compradores franco, las opciones In the Money sobre Grupo Galicia muestran tasas de apalacamiento por debajo del 25% anual, pero con niveles de apalancamiento superiores al 10 veces por la cercanía al vencimiento de Febrero.
Si queres aprender a especular con opciones te recomendamos el Curso Trader que no requiere conocimientos previos pero te enseñara a elegir las opciones mas convenientes para especular al alza y para realizar estrategias de lanzamiento cubierto. Curso Trader Opciones Financieras en DVD
Opciones Financieras Informe Anterior
Aprender a Invertir en Opciones Financieras Curso Presencial Sabado 1 Diciembre
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No requiere conocimientos previos! Ideal para inversores sin conocimientos en opciones y que quieran comenzar a invertir en estos activos de riesgo. El alumno comprenderá los aspectos fundamentales para invertir en el mercado local de opciones realizando estrategias de especulación al alza y estrategias de lanzamiento cubierto con acciones y cupones PBI. Todo el curso se realiza con ejemplos reales del mercado de opciones argentino.
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Duración:4 hs. El curso consiste en una clase de 4 hs con un coffee break con café y gaseosas de 10 minutos.
Costo: 400$. En promoción hasta el 25 de Dicimbre.
Material:
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Temario detallado del curso y CV del Expositor |
Presentación Power Point utilizada en el curso |
Archivo excel de cálculo de indicadores |
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Temario Completo del Curso
Introducción a la Opciones financieras
1- Opción de Compra: Entendiendo una opción de compra. Operatoria, valor tiempo y valor intrínseco como primer estimador del precio.
2- Liquidez del Mercado Local: Especies, vencimientos y strikes que concentran la liquidez.
3- Factores claves en la determinación del precio de la prima: Activo subyacente, tiempo, volatilidad y otros.
4- Primer acercamiento a las letras griegas: Delta como estimador de la variación del precio de la prima cuando la acción aumenta de valor.
5- Volatilidad: Aprendiendo a utilizar este indicador clave en el mercado de opciones.
Lanzamiento cubierto con opciones
1- Estrategia de Lanzamiento Cubierto: Descripción de la estrategia. Escenarios de ejercicio y bases disponibles.
2- Análisis de la estrategia: Evaluación de pérdidas y ganancias en diferentes escenarios.
3- Indicadores claves: Tasa, cobertura y potencia como elementos claves para la toma de decisiones.
4- Lanzamientos por bases: Lanzando “In the Money”, “At the Money” y “Out the Money”
5- Consejos útiles: timing de la operatoria, el problema de la devaluación, oportunidades del mercado.
Valuación de acciones por Black & Sholes
1- Aplicaciones del Modelos de Valuación de Opciones: Mitos y verdades del modelos de valuación más utilizados en los mercados de derivados financieros.
2- Distribución y volatilidades: Aplicaciones de la volatilidad del activo subyacente. Primera aproximación a los precios de mercado.
3- Valor justo y probabilidades: Supuestos del modelos y analisis del modelo en la operatoria real.
4- Ajustando la volatilidad implícita: Ajustando el modelo a los precios de mercado para realizar simulaciones de precios en diferentes escenarios.
5- Tópicos avanzados: Volatility Skew. Pricing de strikes de baja liquidez. Delta y efecto tiempo
Opciones financieras Argentina Reporte 12-10-2012
Informe Semanal de Opciones.
Este viernes opera el vencimiento de las opciones sobre acciones del mes de octubre y la cercanía a la fecha hace que todos los análisis sobre valor tiempo, volatilidad y tasa pierdan valor. Armando las carteras para diciembre, Grupo Galicia muestra una caída en su volatilidad implícita ubicándose debajo del 30%, restando atractivo a los lanzadores cubiertos. Para el TVPP, la plaza de diciembre mantiene sus volatilidades por encima de sus valores normales generando mayores tasas de lanzamiento especialmente en las bases 14.5 DI y 15 DI. Quienes busquen apalancamiento al alza para recompra de nominales con el cupón, para la bases 10, 12 y 13 deberán afrontar costos de financiamiento del superiores al 30% con niveles de apalancamiento que van desde 2.5 a 4.7, aumentando con los mayores precios de ejercicio.
Para estrategias de lanzamiento cubierto con altas tasas, como es costumbre Comercial del Plata muestra las mayores tasas del mercado, con valores próximos al 48% para su base 0.5 DI.
Opciones Financieras Informe Anterior
Las estrategias de Trading son brindadas en carácter informativo. Las especies nombradas no constituyen ofertas, sugerencias, ni recomendación para vender o comprar acciones, títulos valores u opciones financieras. La finalidad es brindar material educativo sobre los mercados de opciones.
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