Mercado de Capitales. Reporte Opciones 17-05-2013
Informe Semanal de Opciones.
Las volatilidades de las opciones sobre acciones con mayor presencia en el volumen se ubican en el entorno del 35%, ubicándose en volares medios para el rango histórico de las implícitas del mercado local. El cupon atado al PBI concentra la atención de los inversores por que el primer trimestre del 2013, el crecimiento se ubica en el 2.7% y algunos creen que este año se podría disparar el pago. Las opciones del TVPP, siguen sin despertar interes y el volumen negociado no supera los 50.000$.
Para lanzadores cubiertos, el sector energéticos ofrece las tasas mas atractivas y listamos a continuación algunas bases que superan el 50 de tasa anualizada. EDNC1.00JU, TRAC0.70JU, PAMC1.24JU y EDNC1.15AG
Como es costumbre, Comercial del Plata, ofrece tasas muy atractivas para su precio de ejercicio 0.6 y vencimiento en el mes de Junio (51%).
Para compradores francos, las opciones de baja volatilidad implícita, se concentran en Tenaris pero con bajo volumen de operaciones.
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Es Suicida tener TVPP
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Es suicida tener cupones PBI?
En los últimos meses, los cupones PBI, que han sido la estrella del mercado por más de 6 años, no logran levantar cabeza y pierden en volumen y rendimiento frente a las acciones y los bonos en dólares. Muchos inversores analizan que hacer con sus posiciones y comienzan a sentir la posibilidad que estos instrumentos no entreguen pagos en los próximos años.
La pregunta si es suicida o no, tiene dos aristas, y las vamos a detallar en los próximos párrafos:
1-Como vienen los posibles pagos? En diciembre 2013, ya está confirmado que no realizarán ningún pago porque el crecimiento del PBI Argentino se ubicó por debajo de 3.26%. La pregunta más difícil es que pasará con el PBI del 2013, para saber s tendremos un pago en el 2014? Veamos algunos números.
EMAE (estimador mensual de actividad económica): es el estimador del PBI, que se calcula mensualmente y se obtienen sus valores 2 meses después de pasado el mes en cuestión. Con los 12 EMIs mensuales del 2013 se obtiene el PBI de año. Veamos un poco su evolución.
Recordemos que el promedio de los crecimientos porcentuales enero 2013 más los 11 meses que faltan debería ser superior a 3.16% para disparar la condición de pago.
Si uno analiza el último dato la expectativa de pago puede tener una probabilidad razonable.
EMI (estimador mensual de actividad industrial): es un estimador del crecimiento industrial. Este estimador aporta al EMAE pero se deben agregar los servicios y otros rubros. Este estimador sale dos meses después pero tiene un valor anticipado que se brinda 1 mes después.
Analizando el mes de Febrero, se observa una fuerte caída del sector industrial con respecto al mismo mes del año 2012, alcanzando valor próximos al 4.4% negativos. Números negativos de semejante envergadura sólo se conocieron en Mayo y Junio de 2012, como se observa en la tabla anterior.
Si bien el EMAE de Febrero no cuenta con un anticipo, el EMI nos permite anticipar que el EMAE de Febrero no será muy alentador. Si agregamos algo de contexto económico, no observamos un fuerte crecimiento para los próximos meses y esto nos lleva a concluir que las probabilidades de obtener un crecimiento superior al 3% son practicante nulas!
Conclusión, no vemos chances de crecimiento y por ende no obtendremos un pago en Diciembre 2014
2- El gobierno no es suicida: ahora pensemos un poco desde el lado del pagador. Con respecto al 2013 no hay muchas dudas, pero que pasa con el 2014?
Si usted tiene ahorrado 41.044 MMUS$ y sabe que tiene que pagar más de 17.000 MMUS$ en los próximos años, usted adelantaría algún pago por 4200 MMUS$, si este no tiene costo financiero?
Peor aún, imagínese que en el 2014, el mundo y Argentina comienzan a tener un año razonable, donde el mundo crece moderadamente y Argentina crece genuinamente al 3%/5%. Si el país cumple en el 2014 la condición de pago del cupón, entonces deberá pagar en el 2015, más de 3.700 MMUS$ por cupones junto a 6.000 MMUS$ por vencimiento de deuda (Boden 2015, fundamentalmente)
Usted que haría?………………………lo dejo a su criterio!
Independientemente del análisis que haga cada inversor, que desde luego es respetable, nuestra expectativa es que los cupones no paguen ni en Diciembre 2013, 2014 y 2015, y a este escenario le asignamos una probabilidad superior al 90%. Por ende para saber si el cupón está caro o barato, realizamos un flujo de fondos futuro, suponiendo que el primer pago se da en el 2016 y así hasta consumir el facial total.
El análisis lo realizamos para el TVPP, e indefectiblemente tenemos que analizarlo en dólares suponiendo una devaluación del dólar BLUE, del 15% para el 2013 (desde 8.45 $/US$) y 25% para los años sucesivos. La tasa de descuento utilizada fue 15%.
Si uno tuvieses que responder a la pregunta, Es suicida tener TVPP, nuestra respuesta sería SI!
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Autor: Diego Rebissoni. Ingeniero Industrial con Postgrado de Especialización en Mercado de Capitales organizado por la UBA y el MERVAL.
Fracasar en los mercados financieros!
Muchos principiantes que se acercan al mercado de capitales llegan con ilusiones de multiplicar sus ahorros y obtener grandes beneficios en los mercados de riesgo. Si bien es verdad que muchos inversores obtienen cuantiosas ganancias operando en los mercados financieros, los modos y las maneras de realizar apuestas pueden confundir al inversor y llevarlo al fracaso rotundo.
En el siguiente artículo les mostraremos tres maneras de asegurarse el fracaso en las inversiones bursátiles y que puede resultar de utilidad para quienes estén utilizando alguna técnica similar.
La información en los mercados es permanente y desde luego tiene un motivo y una explicación! Primero que se beneficien los informadores mediante la venta de publicidad y segundo que usted sienta la necesidad de tomar decisiones de inversión todo el tiempo! Esas decisiones generan comisiones y eso reditúa a las casas de bolsa. Si usted cree que para tener éxito en el mercado hace falta mirar los diarios todos los días, usted está muy cerca del fracaso. Diferente es si usted mira el diario para tener conocimiento coyuntural pero no toma ninguna decisión de inversión. Si escucho bien NINGUNA DECISION. La información importante llega lentamente y tarda en desarrollarse. Donde usted tiene que esforzarse en es en desarrollar un sentido de perspectiva, de apuestas de mediano plazo, con fundamentos y cálculos que avalen sus decisiones.
Si la información diaria fuese importante, imaginemos que usted toma una decisión de venta o de compra por semana, estará gastando 0.5% (comisión de mercado para operadores de mucho volumen) en la venta y en la compra del nuevo activo. Por ende usted gasta 52% al año de su capital en comisiones! Ahora supongamos que usted toma una decisión mensual, usted gasta 12% de su patrimonio en comisiones. Entonces para tener un rendimiento razonable debe obtener más de 35% de ganancia anual y su ganancia final será de 23%. Si usted fuese tan bueno para elegir acciones, afrontando el costo del operar con las noticias y así lograr un rendimiento aceptable ya lo hubiese llamado un banco de inversión y tendría un bono anual enorme!
Muchas operaciones = FRACASO EN BOLSA
El trader compulsivo es un analizador de gráficos realizados por el mismo o de algún análisis técnico reconocido. Permanente monitorea los mercados, los charts, el cruce de las medias móviles, las divergencias, los estados de sobre compra sobre venta. El mundo y la argentina ofrecen a los inversores muchos activos y todos ellos tiene una grafica particular, por ende el que busca…ENCUENTRA. Lo que quiero decir aquí es que si usted está permanentemente haciendo chartismo siempre encontrará acciones o bonos con señales de compra muy definidas que lo forzaran a realizar inversiones, arbitrajes de papales, apuestas semanales y otros juegos que le consumirán tiempo , dinero (por las comisiones) y lo llevaran a profundas confusiones porque siempre querrá arreglar sus errores buscando otra señal de mayor potencia en otro activo cotizante.
Este articulo no descalifica al analista técnico pero si descalifica al analista técnico compulsivo. Si a usted le gusta el análisis mediante gráficos, estudie pocos papeles, realice visiones de corto, largo y mediano plazo, compleméntese con Analisis fundamental y sobre todo realice estrategias de trading de horizontes semestrales para perder su valioso tiempo delante de un monitor.
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Muchos inversores, sobre todo cuando los mercados son alcistas y obtienen buenos rendimientos se enorgullecen de su intuición. La intuición no existe, es como tenerle fe al 36 y jugar a la ruleta! La intuición es un arma que se fortalece en los mercados alcistas porque parece que usted tiene un don, y posiblemente una enorme cantidad de papeles están teniendo el mismo rendimiento o mejor que el que usted eligió, pero claro, cuando las cosas van bien su autocritica no tiene motivos.
El problema de la intuición son los resultados negativos, donde el comprador no sabe ni cuándo ni cómo resolver su inversión. No establece valores intrínsecos de los papeles, no tiene un fundamento para su inversión y no encuentra otro recurso que volver a utilizar su intuición para armar otra estrategia y posiblemente volver a fracasar. Lo peor de todo es que usted entrará en una cadena de impulsos que lo llevaran a tomar cada vez más decisiones, más gastos y mas comisiones. Por último, siempre es más fácil tomar una decisión sin fundamento. Esa decisión no requiere conocimiento, no requiere una explicación y no requiere tiempo, pero quédese tranquilo que usted tiene el fracaso prácticamente asegurado!
Conclusiones
No se deje llevar, el mercado de capitales es apasionante, pero las decisiones de inversión necesarias son pocas y de baja frecuencia. En vez de colgarse de las pantallas todo el día, lea artículos, informes, aprenda conceptos y realice cálculos y análisis propios. Estudie balances, lea detalles financieros de las compañías, aprenda finanzas, lea de macroeconomía….el camino del aprendizaje es infinito y pero las decisiones de inversión son FINITAS.
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Autor: Diego Rebissoni. Ingeniero Industrial con Postgrado de Especialización en Mercado de Capitales organizado por la UBA y el MERVAL.
Todas las sugerencias recibidas son brindadas en carácter informativo. Las especies nombradas no constituyen ofertas, sugerencias, ni recomendación para vender o comprar acciones, títulos valores u opciones financieras. La finalidad es brindar material educativo sobre los mercados de opciones y acciones.
Solo quieren energeticas. Informe Opciones financieras.
Informe Semanal de Opciones.
Las opciones financieras siguen con bajas volatilidades implícitas para la mayoría de los activos cotizantes impactando negativamente en las tasas de lanzamiento cubierto. Grupo Galicia, muestra valores algo superiores al resto, donde las volatilidades implícitas se ubican en el 33%, con una tasa para su base 4.80 FE de 45% anual.
Tenaris, los cupones, Siderar, Aprb muestran tasas muy por debajo de las mencionadas en Grupo Galicia.
Donde las tasas vuelan y se mantienen en valores elevados para los últimos 60 días, es el rubro energético donde Transener, Edenor, Petrobras y Pampa se muestran en el tope de los rankings de tasa superando 60% anual pero con un volumen muy reducido.
El cupón no logra dar batalla en el mercado de opciones reduciendo significativamente su operatoria haciendo muy compleja y tediosa la búsqueda de tasa o de apalancamiento.
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Opciones financieras Argentina Reporte 12-10-2012
Informe Semanal de Opciones.
Este viernes opera el vencimiento de las opciones sobre acciones del mes de octubre y la cercanía a la fecha hace que todos los análisis sobre valor tiempo, volatilidad y tasa pierdan valor. Armando las carteras para diciembre, Grupo Galicia muestra una caída en su volatilidad implícita ubicándose debajo del 30%, restando atractivo a los lanzadores cubiertos. Para el TVPP, la plaza de diciembre mantiene sus volatilidades por encima de sus valores normales generando mayores tasas de lanzamiento especialmente en las bases 14.5 DI y 15 DI. Quienes busquen apalancamiento al alza para recompra de nominales con el cupón, para la bases 10, 12 y 13 deberán afrontar costos de financiamiento del superiores al 30% con niveles de apalancamiento que van desde 2.5 a 4.7, aumentando con los mayores precios de ejercicio.
Para estrategias de lanzamiento cubierto con altas tasas, como es costumbre Comercial del Plata muestra las mayores tasas del mercado, con valores próximos al 48% para su base 0.5 DI.
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Las estrategias de Trading son brindadas en carácter informativo. Las especies nombradas no constituyen ofertas, sugerencias, ni recomendación para vender o comprar acciones, títulos valores u opciones financieras. La finalidad es brindar material educativo sobre los mercados de opciones.
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