Cupones atados al PBI, soja, dolar y mas. Correlaciones de Mercado

Correlaciones entre: cupones, soja, dólar y mas.
Autor: Eduardo Emilio Sanchez (eduardoemiliosanchez @ gmail.com)

Sin duda la evolucion del precio cupones atados al PBI (o Unidades Vinculadas al PBI como es numbre cierto), el dólar y la soja ocupan los titulares de medios financieros especializados asi como de medios no especializados a diario.
Este interes no debe llamar la atencion ya que los cupones son, por lejos, el activo mas transado diariamente en los mercados de valores en los que opera, el dólar por una vieja y arraigada costumbre de los argentinos de procuparnos y ocuparnos de la evolucion de la moneda estadounidense y la soja por ser el principal producto de exportacion desde la ultima devaluacion a la fecha.
Como su nombre lo indica los cupones estan vinculados a la evolucion del Producto Bruto Interno, sus pagos anuales dependen, entre otras cosas, de la devenir de este indicador por lo que su precio tiene una estrecha relacion con la evolucion del mismo.
En estadistica la relacion lineal entre dos variables aleratorias se cuantifica a traves de el coeficiente de correlacion. Este coeficiente toma valores entre -1 y 1. Si es igual a 0 indica que no existe relacion lineal entre dichas variables. Si el indice es negativo indica una relacion lineal inversa que se hace mas furte a medida que se acerca a -1 (coorrelacion negativa perfecta) y si el indice es positivo indica una relacion lineal positiva que se fortalece a medida que se acerca a 1 (correlacion positiva perfecta).
En este caso se calcularon las correlaciones entre los cupones atados al PBI (en pesos, dolares y euros) el precio de la soja, el indice Merval, y las cotizaciones del dólar, el real y el euro, asi como el tipo de cambio entre euros y dolares.
La matriz de correlaciones obtenida es la siguiente.

Esta matriz permite obtener algunas conclusiones interesantes:
• Existe una alta correlacion positiva entre los cupones denominados en las distintas monedas (TVPP, TVPA, TVPY y TVPE). Este resultado era esperable a priori por tratarse del mismo tipo de instrumentos en los que solo cambia la moneda de denominacion y la Ley que los rige. Ademas la correlacion mas alta, y practicamente igual a la unidad, se da entre los dos instrumentos denominados en dolares (TVPA y TVPY).
• La evolucion del precio de la soja esta relacionada de manera positiva con todos los cupones. Pero dicha correlacion solo puede ser considerada semi fuerte (0,717) en el caso del cupon en pesos (TVPP). Este resultado tambien es esperable si se considera que el incremento en el precio de la soja va a tener un impacto positivo sobre el crecimiento del pais.
• La relacion entre el principal indice de referncia del Mercado de Valores (Merval) y los cupones es positiva pero muy debil en todos los casos.
• Existe una relacion lineal positiva y alta entre la cotizacion del Real y los cupones atados al PBI. Una posible explicacion de esta relacion obedece a la fuerte relacion comercial existente entre ambos países, al incrementarse esta cotizacion los productos argentinos se vuelven mas baratos (en reales) y ello impactara de manera muy positiva en la tasa de crecimiento argentino por tratarse del principal socio comercial de nuestro pais.
• La relacion lineal tambien es positiva y fuerte entre la cotizacion del dólar estadounidense y los cupones en todas sus versiones. El incremento en la cotizacion del dólar produce un impacto positivo en la competitividad de los productos transables argentinos y es es de esperar que ello impacte de manera positiva sobre el crecimiento. Ademas esta relacion es mayor en aquellos instrumentos que realizan sus pagos en la moneda estadounidense (TVPA y TVPY).
• La relacion es positiva entre la cotizacion del euro y los cupones atados al crecimiento por identicas razones a las recien explicada. Ademas dicha relacion es muy fuerte en el caso del cupon que realiza sus pagos anuales en la moneda europea (TVPE).
• Por ultimo se observa una relacion negativa, aunque muy debil entre la cotizacion del del real y del euro y el indice Merval y un poco mas fuerte entre el indice y la cotizacion del dólar. Esta relacion es perfectamente explicable por un efecto de diversificacion en monedas de las crteras de los inversores (se desarman posiciones en dolres para armar posiciones en pesos y viceversa).