Opciones y lanzamiento cubierto Reporte Semanal 31-05-2013

Comenzar a cambiar de vencimiento

A menos de tres semanas para el vencimiento de las bases de Junio, donde el riesgo intrínseco de las mismas aumenta fuertemente, la recomendación es comenzar paulatinamente a cerrar posiciones y posicionarse en el vencimiento de Agosto. Por el momento el volumen de operaciones para el mes 08, es reducido y se concentra en Grupo Galicia y Tenaris, observándose volatilidades del orden 35% y tasas de lanzamiento cubiertas próximas al 33% anual.
Para lanzadores de junio, las bases con mayores tasas son: COMC0.60JU, TS.C18243J, TS.C17843J con tasa que superan el 35%.
Para especulares alcistas, se recomienda posicionarse en opciones de baja implícita para no afrontar altos costos de apalancamiento, por el momento sólo Tenaris ofrece bajas VI y volúmenes de operaciones aceptables.

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La SILO TRAMPA. Las bolsas que explotan de pesos.

Muchos de nosotros hemos escuchado como supuestamente la gente del campo guarda una parte significativa de la soja en la famosa SILO BOLSA. Entre los argumentos escuchados se suele decir que el campo espera una devaluación oficial mayor, que el campo no quiere liquidarle la cosecha al gobierno para que no se hagan de divisas, y otras tantas versiones que circulan alrededor de la soja. Ahora con los record de liquidaciones de granos este tema se ha cortado, y la mayoría esgrime que es porque la soja a futuro cuesta menos que la soja hoy.

En muchas personas, sobre todos los que están en contra del gobierno, guardar los granos resulta casi un acto patriótico para hacerles entender que el modelo no va más. ¿Usted cree que siguen existiendo patriotas en la economía? Tal vez crea que el acto de patriotismo, es una casualidad porque el sojero espera una devaluación oficial o un mayor precio del commodity. Pero la realidad es OTRA.

El gran error pasa por pensar que las silo-bolsas son bolsas de dólares, y nada más lejos de ello, hoy son bolsas de PESOS que ajustan por tipo de cambio oficial. O sea usted tiene una silobolsa, y por ende podrá liquidarla cuando guste, pero esa liquidación será en pesos y al tipo de cambio oficial. Ahora analícelo como una inversión?

Si dejo la silo bolsa un tiempo y el dólar oficial pasa 4.92$ (31-12-2012) a 5.24 (17-05-2013), gane un 6.4% más el aumento que haya experimentado la soja. ¿Y cuanto subió el blue? ¿Y cuanto subió el dólar vía bonos? ¿Cuánto subió la cotización de los bonos que pagan dólares? Todo más del 30%….. ¿usted cree que es una gran negocio tener una silo bolsa llena de porotos?

Para ponerlo en palabras sencillas, le encanta a usted la tenencia de bonos dólar link? Es casi lo mismo que la soja, sin considerar la variación de precio del commodity. O sea, ¿le gustan las inversiones que ajustan dólar virtual? No es mi caso, no tengo ningún argumento objetivo para preferir ese tipo de inversiones frente al RO15, AA17, DICA, etc.
No se deje llevar por las grandes verdades que en muchos casos son grandes MENTIRAS. Recuerdan cuando hace tres meses la devaluación oficial estaba descontrolada? El dólar de 6 pesos? Mire las devaluaciones históricas.

En un escenario de fluctuación cambiaria (me refiero al dólar libre o ilegal) guardar pesos resulta un muy mal negocio y el sojero esto lo sabe mejor que nadie. El patriotismo quedará a un lado en estos momentos.
Para tomar decisiones, trate de pensar por sus medios, mucha información tiene un interés adicional…… en mi caso es muy claro….vender curso de bolsa…en el caso de otros a veces es más difuso. Lo más importante es que no use esa información para tomar decisiones bursátiles.

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Autor: Diego Rebissoni. Ingeniero Industrial con Postgrado de Especialización en Mercado de Capitales organizado por la UBA y el MERVAL.

Todas las sugerencias recibidas son brindadas en carácter informativo. Las especies nombradas no constituyen ofertas, sugerencias, ni recomendación para vender o comprar acciones, títulos valores u opciones financieras. La finalidad es brindar material educativo sobre los mercados de opciones y acciones.

Solo quieren energeticas. Informe Opciones financieras.

Informe Semanal de Opciones.

Las opciones financieras siguen con bajas volatilidades implícitas para la mayoría de los activos cotizantes impactando negativamente en las tasas de lanzamiento cubierto. Grupo Galicia, muestra valores algo superiores al resto, donde las volatilidades implícitas se ubican en el 33%, con una tasa para su base 4.80 FE de 45% anual.
Tenaris, los cupones, Siderar, Aprb muestran tasas muy por debajo de las mencionadas en Grupo Galicia.
Donde las tasas vuelan y se mantienen en valores elevados para los últimos 60 días, es el rubro energético donde Transener, Edenor, Petrobras y Pampa se muestran en el tope de los rankings de tasa superando 60% anual pero con un volumen muy reducido.
El cupón no logra dar batalla en el mercado de opciones reduciendo significativamente su operatoria haciendo muy compleja y tediosa la búsqueda de tasa o de apalancamiento.

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Opciones Financieras Informe Anterior

Explota el Blue y vuelan los titulos dolarizados

En el siguiente artículo analizaremos el desempeño de los diferentes activos cotizantes en el Mercado local desde la implementación de las restricciones a la compra de dólares para atesoramiento hasta la fecha actual. Evaluaremos para acciones y bonos desde Noviembre 2011 hasta el viernes 18 de Enero de 2013, su variación en pesos y en dólares para determinar algunas conclusiones.
Para realizar el siguiente análisis se han considerado los precios de cierre para las fechas de referencia tanto para acciones y bonos sin considerar los dividendos o los intereses cobrados por los títulos de renta fija.

Para poder medir el desempeño de los activos en moneda extranjera, el análisis se realiza con las cotizaciones del mercado informal, tomando las siguientes tasas de cambio:
-1 de Noviembre de 2011: 4.41 $/USD
-18 de Enero de 2013: 7.45 $/USD

Para explicarlo de manera sencilla, lo que buscamos medir es el resultado que hubiese tenido un inversor informal que tenia pesos el 1 de Noviembre de 2011 y se volcaba a la comprar de dólares vs. un inversor que compró acciones y bonos en esa misma fecha y hoy evalúa su desempeño considerando que si vende las acciones debe recurrir al mercado informal para atesorar dólares.

La siguiente tabla se encuentra ordenada, de mayor a menor, según la variación porcentual de los precios de los activos en dólares de acuerdo a la metodología detallada previamente. Como verán sólo dos papales han tenido rendimiento positivos y responden a dos empresas internacionales que cotizan en el mercado local, Tenaris y el Cedear del Citigroup. Primero es importante destacar que las acciones que resguardan al inversor del efecto cambiario deben cumplir dos condiciones.
1-Que la empresa no sea afectada significativamente por la coyuntura local o sea que su valor en dólares en los mercados internacionales no se altere por cuestiones locales cambiarias, o de riesgo argentino.
2-Que el activo pueda arbitrarse libremente en otras plazas internacionales.

Esto significa que tener una acción de Tenaris aquí o en Milan solo requiera un transferencia de títulos y un posterior reconversión. O sea que sea de libre transferencia entre países o disponibilidad que permita realizar el famoso contado con liqui.
Muchos inversores se confunden a la hora de elegir activos que ajustan según la fluctuación del dólar creyendo que basta con que la acción tenga ADRs y por ende cotizan en New York.Empresas como EDN, PAMP, TECO, BMA, GGAL, etc cumplen el punto 2 pero no el 1 y por ende el contexto cambiario puede afectar sus negocios y el valor de la empresa en dólares no tiene porque mantenerse. Más simple, si los ingresos de una empresa que vende gas natural a usuarios que pagan su tarifa en pesos y la moneda se deprecia, esa compañía vale menos en moneda extranjera porque sus ingresos son en moneda local.
A continuación los resultados del análisis.

Analizando más en detalle luego de las acciones de TS y C, se encuentran los bonos argentinos que pagan dólar billete que han tenido en general un aumento en Pesos del 50% y en dólares una caída del 9% al 11% sin considerar los intereses cobrados en dólares billete del orden del 7% anual. Estos activos concentran la atención de la mayoría de los inversores en la actualidad y ha diferencia de las acciones de TS y CITI, estos activos devuelven dólares billete mientras que esas acciones ajustan en Pesos argentina de acuerdo al dólar libre. Por ende en este caso nosotros podemos informar en nuestra declaración jurada que los dólares provienen del cobro de la amortización de los bonos, en el caso de las acciones solo podremos declarar más pesos. Si queres conocer en detalle la operatoria de los bonos en dólares te recomendamos el siguiente curso arancelado con 30 minutos gratis.

Asimismo los cupones en dólares TVPA, han tenido un satisfactorio rendimiento. Para el cálculo se considera el cobro de Dic 2012 al tipo de cambio libre actual, descontándose del precio de cotización del 1 de Noviembre de 2011 (6.22 USD del 15 de Diciembre de 2012 para poder comparar correctamente sus precios). La ventaja de este título es que paga dólar billete, igual que los títulos del renta fija pero sólo si el pbi cumple la condición de crecimiento. O sea el pago puede ser cero y el inversor no recibir nada. Si queres aprender más sobre el cupon PBI accede al siguiente curso con 25 minutos free
.
Es importante no confundir el bono dólar linked, con el bono dólar porque uno ajusta en pesos la diferencia de cambio con el dólar oficial y el otro paga dólar billete.
Para los próximos años estos activos seguirán siendo el foco de atención para resguardarse y poder acceder al mercado cambiario ya sea de billetes o de ajuste con pesos. Si el gobierno mantiene sus compromisos de pago en tiempo y forma, como lo viene haciendo hasta el momento, los bonos en dólares serán una excelente manera de acceder a esa moneda y los inversores estarán contribuyendo a la reducción del riesgo país, generando potencialidad de nuevo acceso a financiamiento a tasas reducidas.

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Autor: Diego Rebissoni. Ingeniero Industrial con Postgrado de Especialización en Mercado de Capitales organizado por la UBA y el MERVAL.

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Bolsa de Valores Opciones Financieras Reporte Semanal 28-12-2012

Informe Semanal de Opciones.

Se mantienen la altas volatilidades implícitas para la plaza de Febrero a pesar del aumento sostenido en varias empresas, si este no es un síntoma de éxito futuro, el la segunda semana que sucede en la ultimas 52, siendo un ratios bastante alentador para los inversores. Para ponerlo en palabras criollas, los precios de las acciones suben y los compradores de opciones de compra siguen dispuestos a pagar primas caras y los vendedores sólo estan dispuestos a entregarlas con esas volatilidades.
Para lanzadores cubiertos, GFGC4.80DI y GFGC4.60DI volatilidades del 42%, muestran tasas de lanzamiento cubierto del orden del 26% y 36% anual respectivamente, siendo una opción atractiva para inversores mas conservadores.
Para lanzadores de otras especies, no lo dudes, COME y todas las energéticas se ubican con tasas superiores al 40% para sus strikes ATM.
Las opciones sobre el TVPP pierden interés por el momento y los mayores volúmenes se concentran en la base TPPC0.776A.

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