Pasion por el Dolar. ¿Se termino la Bolsa?
Las ultimas 30 ruedas bursátiles han desalentado muy fuertemente a todos los inversores del mercado de capitales argentino, donde estos apasionados traders, han visto caer las acciones mas de 15% y los bonos próximos al 10%. El volumen de acciones no moviliza a tomar ninguna decisión y el TVPP mantiene sus bajas chances de pago…..¿Quien tiene la culpa? ¿Qué debemos hacer con nuestras tenencias? ¿Cuanto puede durar esta mercado bajista? y otras preguntas que ocupan el pensamiento diario, trataremos de develar en el siguiente articulo.
Empecemos por las acciones…..Si usted tiene un kiosco, y usted no puede retirar las ganancias de su kiosco, que hace? Supongamos que lo quiere vender……cuanto le ofrecerían a usted? Mucho o poco……….usted tiene algo que junta pesos sin que puedan ser repartidos. ¿Cual es flujo de fondos futuro de su kiosco? Mucho, Poco, o Cero? Este problema que afecta hoy a las acciones argentinas, es fundamental y clave para el precio de todas las acciones.
Sabes cúal fue el promedio de cotización de Banco Macro para el 2010 y 2011….13.5$/Acción, hoy vale 12.10 $/Acción. Sabes cúal fue el promedio de cotización de Aluar para el 2010 y 2011….3.24$/Acción, hoy vale 2.90 $/Acción. Sabes cúal fue el promedio de cotización de Molinos para el 2010 y 2011….23.4$/Acción, hoy vale 22.9 $/Acción.
Tomen cualquier acción cotizante, menos Tenaris y APBR (que son empresas internacionales) y verá resultados simulares. Conclusión 2 años más tarde las acciones valen menos en PESOS que en el 2010-2011……hace falta que expliquemos mas? Desde luego que hay excepciones….pero son contadas con el dedo de 1 mano… ACCIONES CHAU!!!!
Cupones PBI, un tema ampliamente discutido, según la opinión de este autor, los cupones PBI no pagarán en el próximos 2 años y por ende no encuentro ningún atractivo para la compra de estos títulos. Sería muy doloroso para las reservas incrementar los pagos a fin de, cualquier de los próximos dos años, en mas 3000 MMUS y por ende un cuasi suicidio para las arcas del tesoro. El próximo pago se dará un contexto de muy fuerte crecimiento internacional y local, que resulta hoy muy difícil de preveer. Mas información en el articulo escrito en Marzo de 2013 http://www.leiod.com.ar/es-suicida-tener-tvpp/
Mira la comparación del promedio de todos los cupones frente al resto de los activos para el 2013!!!
Ahora vayamos a los Bonos, especialmente a los bonos en dólares, los cuales concentran el volumen de las operaciones del mercado de renta fija desde noviembre de 2011, cuando empezó el cepo cambiario. Estos titulos vienen mostrando incrementos anuales de mas del 40% en los últimos años y han incrementado su volumen negociado de manera exponencial…..cual es el motivo….muy simple…..pagan dolar billete en la era del cepo al dólar!
Si analizamos el RO15, el bono mas negociado, vemos que el mismo ha alcanzado un pico de 832$/100 títulos y hoy vale algo mas que 700$/100 titulos, todo en las ultimas 30 ruedas bursátiles.
Un análisis mediocre puede decir que los bonos están sufriendo el impacto de la caída de reservas, la desconfianza al blanqueo de capitales, el fin del modelo y otras tantas cosas que se escuchan cuando algo cae de precio.
Haciendo un análisis mas profesional, observamos que el RO15D, que es el mismo titulo, pero que cotiza en dolares (o sea para comprarlo se necesitan dolares físicos y para venderlos te entregan esos mismo dolares), el mismo no ha tenido movimientos significativos en su cotización (vale lo mismo que hace 1 mes)….por ende….el RO15 que cotiza en pesos argentinos bajo su cotización y el RO15D en dolares NO…que pasooooo…..bajo el tipo de cambio!!!!
Posiblemente producto de las ventas de bonos locales por parte de la ANSES y otras presiones en el mercado de cambios informal, han logrado que la cotización del Contado con liquidación, el dólar bolsa y el dólar blue bajen…..y por ende la cotización de algo que cotiza en PESOS (el RO15), pero entrega dólar físico en el futuro deberá acompañar esta tendencia!
A continuación el gráfico que explica esta situación.
Se visualiza claramente que el dolar bolsa (R015/RO15D) viene cayendo fuertemente desde Mayo de 2013 pero que el precio del RO15D no ha tenido variaciones significativas y por ende las cuestiones fundamentales de los bonos se mantienen en los mismo niveles que hace 30 ruedas.
Posiblemente, hasta la implementación del CEDIN y el BAADE, observemos que esta tendencia no se revierta, para luego el mercado tomar su senda natural, manteniendose las restricciones al acceso de dólares y a repartir dividendos.
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Mucha suerte y estamos a disposición para consultas sugerencias o necesidades de los inversores argentinos. Nos dudes en llamarnos o consultar por nuestro chat online en nuestra página.
Autor: Diego Rebissoni. Ingeniero Industrial con Postgrado de Especialización en Mercado de Capitales organizado por la UBA y el MERVAL.
Todas las sugerencias recibidas son brindadas en carácter informativo. Las especies nombradas no constituyen ofertas, sugerencias, ni recomendación para vender o comprar acciones, títulos valores u opciones financieras. La finalidad es brindar material educativo sobre los mercados de opciones y acciones.
La SILO TRAMPA. Las bolsas que explotan de pesos.
Muchos de nosotros hemos escuchado como supuestamente la gente del campo guarda una parte significativa de la soja en la famosa SILO BOLSA. Entre los argumentos escuchados se suele decir que el campo espera una devaluación oficial mayor, que el campo no quiere liquidarle la cosecha al gobierno para que no se hagan de divisas, y otras tantas versiones que circulan alrededor de la soja. Ahora con los record de liquidaciones de granos este tema se ha cortado, y la mayoría esgrime que es porque la soja a futuro cuesta menos que la soja hoy.
En muchas personas, sobre todos los que están en contra del gobierno, guardar los granos resulta casi un acto patriótico para hacerles entender que el modelo no va más. ¿Usted cree que siguen existiendo patriotas en la economía? Tal vez crea que el acto de patriotismo, es una casualidad porque el sojero espera una devaluación oficial o un mayor precio del commodity. Pero la realidad es OTRA.
El gran error pasa por pensar que las silo-bolsas son bolsas de dólares, y nada más lejos de ello, hoy son bolsas de PESOS que ajustan por tipo de cambio oficial. O sea usted tiene una silobolsa, y por ende podrá liquidarla cuando guste, pero esa liquidación será en pesos y al tipo de cambio oficial. Ahora analícelo como una inversión?
Si dejo la silo bolsa un tiempo y el dólar oficial pasa 4.92$ (31-12-2012) a 5.24 (17-05-2013), gane un 6.4% más el aumento que haya experimentado la soja. ¿Y cuanto subió el blue? ¿Y cuanto subió el dólar vía bonos? ¿Cuánto subió la cotización de los bonos que pagan dólares? Todo más del 30%….. ¿usted cree que es una gran negocio tener una silo bolsa llena de porotos?
Para ponerlo en palabras sencillas, le encanta a usted la tenencia de bonos dólar link? Es casi lo mismo que la soja, sin considerar la variación de precio del commodity. O sea, ¿le gustan las inversiones que ajustan dólar virtual? No es mi caso, no tengo ningún argumento objetivo para preferir ese tipo de inversiones frente al RO15, AA17, DICA, etc.
No se deje llevar por las grandes verdades que en muchos casos son grandes MENTIRAS. Recuerdan cuando hace tres meses la devaluación oficial estaba descontrolada? El dólar de 6 pesos? Mire las devaluaciones históricas.
En un escenario de fluctuación cambiaria (me refiero al dólar libre o ilegal) guardar pesos resulta un muy mal negocio y el sojero esto lo sabe mejor que nadie. El patriotismo quedará a un lado en estos momentos.
Para tomar decisiones, trate de pensar por sus medios, mucha información tiene un interés adicional…… en mi caso es muy claro….vender curso de bolsa…en el caso de otros a veces es más difuso. Lo más importante es que no use esa información para tomar decisiones bursátiles.
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Es Suicida tener TVPP
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Es suicida tener cupones PBI?
En los últimos meses, los cupones PBI, que han sido la estrella del mercado por más de 6 años, no logran levantar cabeza y pierden en volumen y rendimiento frente a las acciones y los bonos en dólares. Muchos inversores analizan que hacer con sus posiciones y comienzan a sentir la posibilidad que estos instrumentos no entreguen pagos en los próximos años.
La pregunta si es suicida o no, tiene dos aristas, y las vamos a detallar en los próximos párrafos:
1-Como vienen los posibles pagos? En diciembre 2013, ya está confirmado que no realizarán ningún pago porque el crecimiento del PBI Argentino se ubicó por debajo de 3.26%. La pregunta más difícil es que pasará con el PBI del 2013, para saber s tendremos un pago en el 2014? Veamos algunos números.
EMAE (estimador mensual de actividad económica): es el estimador del PBI, que se calcula mensualmente y se obtienen sus valores 2 meses después de pasado el mes en cuestión. Con los 12 EMIs mensuales del 2013 se obtiene el PBI de año. Veamos un poco su evolución.
Recordemos que el promedio de los crecimientos porcentuales enero 2013 más los 11 meses que faltan debería ser superior a 3.16% para disparar la condición de pago.
Si uno analiza el último dato la expectativa de pago puede tener una probabilidad razonable.
EMI (estimador mensual de actividad industrial): es un estimador del crecimiento industrial. Este estimador aporta al EMAE pero se deben agregar los servicios y otros rubros. Este estimador sale dos meses después pero tiene un valor anticipado que se brinda 1 mes después.
Analizando el mes de Febrero, se observa una fuerte caída del sector industrial con respecto al mismo mes del año 2012, alcanzando valor próximos al 4.4% negativos. Números negativos de semejante envergadura sólo se conocieron en Mayo y Junio de 2012, como se observa en la tabla anterior.
Si bien el EMAE de Febrero no cuenta con un anticipo, el EMI nos permite anticipar que el EMAE de Febrero no será muy alentador. Si agregamos algo de contexto económico, no observamos un fuerte crecimiento para los próximos meses y esto nos lleva a concluir que las probabilidades de obtener un crecimiento superior al 3% son practicante nulas!
Conclusión, no vemos chances de crecimiento y por ende no obtendremos un pago en Diciembre 2014
2- El gobierno no es suicida: ahora pensemos un poco desde el lado del pagador. Con respecto al 2013 no hay muchas dudas, pero que pasa con el 2014?
Si usted tiene ahorrado 41.044 MMUS$ y sabe que tiene que pagar más de 17.000 MMUS$ en los próximos años, usted adelantaría algún pago por 4200 MMUS$, si este no tiene costo financiero?
Peor aún, imagínese que en el 2014, el mundo y Argentina comienzan a tener un año razonable, donde el mundo crece moderadamente y Argentina crece genuinamente al 3%/5%. Si el país cumple en el 2014 la condición de pago del cupón, entonces deberá pagar en el 2015, más de 3.700 MMUS$ por cupones junto a 6.000 MMUS$ por vencimiento de deuda (Boden 2015, fundamentalmente)
Usted que haría?………………………lo dejo a su criterio!
Independientemente del análisis que haga cada inversor, que desde luego es respetable, nuestra expectativa es que los cupones no paguen ni en Diciembre 2013, 2014 y 2015, y a este escenario le asignamos una probabilidad superior al 90%. Por ende para saber si el cupón está caro o barato, realizamos un flujo de fondos futuro, suponiendo que el primer pago se da en el 2016 y así hasta consumir el facial total.
El análisis lo realizamos para el TVPP, e indefectiblemente tenemos que analizarlo en dólares suponiendo una devaluación del dólar BLUE, del 15% para el 2013 (desde 8.45 $/US$) y 25% para los años sucesivos. La tasa de descuento utilizada fue 15%.
Si uno tuvieses que responder a la pregunta, Es suicida tener TVPP, nuestra respuesta sería SI!
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Si queres ganar, hace la tarea. Informe Especial Acciones
El análisis fundamental es una de las estrategias de inversión más difundida para tomar decisiones de inversión de largo plazo. Pero para poder hacer análisis fundamental y ganar, hay que estudiar los balances de las empresas y tomar decisiones de compra y venta.
La mayoría de los inversores locales esquivan el análisis fundamental porque la información no es fácil de recopilar y las señales de compra y venta no son frecuentes e inmediatas. Hacer la tarea es aburrido para casi todos los chicos, y estudiar los balances de las empresas también!
Leiod, anualmente realiza su BUY-SELL report sobre las acciones líderes del mercado argentino de acciones. Este reporte lo hacemos gratuitamente una vez al año y trimestralmente para nuestros clientes asesorados. A continuación les mostramos los resultados del análisis realizado el realizado en Marzo de 2012. Los resultados muestran enorme consistencia entre las acciones con recomendación BUY, HOLD y SELL. Resultados mostrados para el periodo 30-03-2012 al 15-03-2013.
A continuación les damos acceso al artículo escrito el 30 de Marzo de 2012 y publicado en el sitio Web de Leiod Inversiones. Financieras. Reporte 2012
Para el 2013, la cantidad de acciones líderes se ha reducido y a continuación les brindamos para cada una de las acciones la recomendación de inversión, con el detalle y los comentarios que justificación la elección. Las posibles acciones son BUY (comprar), HOLD (mantener) y SELL (vender).
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Fracasar en los mercados financieros!
Muchos principiantes que se acercan al mercado de capitales llegan con ilusiones de multiplicar sus ahorros y obtener grandes beneficios en los mercados de riesgo. Si bien es verdad que muchos inversores obtienen cuantiosas ganancias operando en los mercados financieros, los modos y las maneras de realizar apuestas pueden confundir al inversor y llevarlo al fracaso rotundo.
En el siguiente artículo les mostraremos tres maneras de asegurarse el fracaso en las inversiones bursátiles y que puede resultar de utilidad para quienes estén utilizando alguna técnica similar.
La información en los mercados es permanente y desde luego tiene un motivo y una explicación! Primero que se beneficien los informadores mediante la venta de publicidad y segundo que usted sienta la necesidad de tomar decisiones de inversión todo el tiempo! Esas decisiones generan comisiones y eso reditúa a las casas de bolsa. Si usted cree que para tener éxito en el mercado hace falta mirar los diarios todos los días, usted está muy cerca del fracaso. Diferente es si usted mira el diario para tener conocimiento coyuntural pero no toma ninguna decisión de inversión. Si escucho bien NINGUNA DECISION. La información importante llega lentamente y tarda en desarrollarse. Donde usted tiene que esforzarse en es en desarrollar un sentido de perspectiva, de apuestas de mediano plazo, con fundamentos y cálculos que avalen sus decisiones.
Si la información diaria fuese importante, imaginemos que usted toma una decisión de venta o de compra por semana, estará gastando 0.5% (comisión de mercado para operadores de mucho volumen) en la venta y en la compra del nuevo activo. Por ende usted gasta 52% al año de su capital en comisiones! Ahora supongamos que usted toma una decisión mensual, usted gasta 12% de su patrimonio en comisiones. Entonces para tener un rendimiento razonable debe obtener más de 35% de ganancia anual y su ganancia final será de 23%. Si usted fuese tan bueno para elegir acciones, afrontando el costo del operar con las noticias y así lograr un rendimiento aceptable ya lo hubiese llamado un banco de inversión y tendría un bono anual enorme!
Muchas operaciones = FRACASO EN BOLSA
El trader compulsivo es un analizador de gráficos realizados por el mismo o de algún análisis técnico reconocido. Permanente monitorea los mercados, los charts, el cruce de las medias móviles, las divergencias, los estados de sobre compra sobre venta. El mundo y la argentina ofrecen a los inversores muchos activos y todos ellos tiene una grafica particular, por ende el que busca…ENCUENTRA. Lo que quiero decir aquí es que si usted está permanentemente haciendo chartismo siempre encontrará acciones o bonos con señales de compra muy definidas que lo forzaran a realizar inversiones, arbitrajes de papales, apuestas semanales y otros juegos que le consumirán tiempo , dinero (por las comisiones) y lo llevaran a profundas confusiones porque siempre querrá arreglar sus errores buscando otra señal de mayor potencia en otro activo cotizante.
Este articulo no descalifica al analista técnico pero si descalifica al analista técnico compulsivo. Si a usted le gusta el análisis mediante gráficos, estudie pocos papeles, realice visiones de corto, largo y mediano plazo, compleméntese con Analisis fundamental y sobre todo realice estrategias de trading de horizontes semestrales para perder su valioso tiempo delante de un monitor.
Si te interesa el análsis técnico de acciones y bonos de manera responsable y profesiones.Accede al 30 minutos gratis en el siguiente link.
Muchos inversores, sobre todo cuando los mercados son alcistas y obtienen buenos rendimientos se enorgullecen de su intuición. La intuición no existe, es como tenerle fe al 36 y jugar a la ruleta! La intuición es un arma que se fortalece en los mercados alcistas porque parece que usted tiene un don, y posiblemente una enorme cantidad de papeles están teniendo el mismo rendimiento o mejor que el que usted eligió, pero claro, cuando las cosas van bien su autocritica no tiene motivos.
El problema de la intuición son los resultados negativos, donde el comprador no sabe ni cuándo ni cómo resolver su inversión. No establece valores intrínsecos de los papeles, no tiene un fundamento para su inversión y no encuentra otro recurso que volver a utilizar su intuición para armar otra estrategia y posiblemente volver a fracasar. Lo peor de todo es que usted entrará en una cadena de impulsos que lo llevaran a tomar cada vez más decisiones, más gastos y mas comisiones. Por último, siempre es más fácil tomar una decisión sin fundamento. Esa decisión no requiere conocimiento, no requiere una explicación y no requiere tiempo, pero quédese tranquilo que usted tiene el fracaso prácticamente asegurado!
Conclusiones
No se deje llevar, el mercado de capitales es apasionante, pero las decisiones de inversión necesarias son pocas y de baja frecuencia. En vez de colgarse de las pantallas todo el día, lea artículos, informes, aprenda conceptos y realice cálculos y análisis propios. Estudie balances, lea detalles financieros de las compañías, aprenda finanzas, lea de macroeconomía….el camino del aprendizaje es infinito y pero las decisiones de inversión son FINITAS.
Para poder profundizar sobre Mercado de Capitales, selección de acciones, portafolios de riesgo y todos los indicadores utilizados en este articulo, te recomendamos los siguientes cursos arancelados. Cualquier duda estamos a tu disposición.
Aprender a Invertir en Bolsa 5.4 hs 440$
Combo Mercado de Capitales 9.3 hs 660$
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